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市場爭論了近一年之久的人民幣加息題目終于在2004年10月28日一錘定音，中國人民銀行正式宣布從2004年10月29日起上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率并放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間和許可人民幣存款利 率下浮。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的1.98%進步到2.25%，一年期貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的5.31%進步到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也響應(yīng)調(diào)整，中長期上調(diào)幅度大于短期。同時，進一步放寬金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。新聞宣布后倫敦銅場交際易價格當時暴跌70美元（28日19：30分）可謂是應(yīng)聲而落。 　　
　　此次加息管理層布署周到，新聞封鎖極為精密，此前還有很多資深人士判斷近期加息的可能性極小。但九月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)CPI上漲了5.2％，比8月份僅回落了0.1個百分點。至此，CPI已延續(xù)4個月越過5％的通貨膨脹"警戒線"。故意人基本可以判斷人民幣加息已屬必然。如何解讀此次加息的市場意義及對商品期貨價格的影響關(guān)系到往后較長時期內(nèi)投資人的投資成敗。 　　
　　對于加息的市場意義我們必須曉暢，升息已是勢在必行，此前當局的一系列宏觀調(diào)控措施雖然已經(jīng)使經(jīng)濟有所降溫，但這并不意味著中國不必要進步利率。利率低于正常水平，造成經(jīng)濟的極大扭曲。假如當局不愿將利率進步到正常水平，積累下去會使中國經(jīng)受一場金融危急。這是由于：一、中國正在經(jīng)歷負利率時代，負利率人為擴大了投資需求。固定投資過度增加就是一個跡象；二、資本流入給過度投資增加創(chuàng)造了條件，過度投資又引發(fā)通脹加速。這一輪通脹是投資快速增加產(chǎn)生供應(yīng)瓶頸而引發(fā)的效果。由于勞動力過剩，工資增加降落，大多數(shù)人的購買力惡化。因此，這一輪經(jīng)濟上漲使社會收入從重要的工薪階層向借貸的少數(shù)人進行再分配。這種壓榨因為加大了收入的不平等而增長了社會的壓力；三、在信貸膨脹期間，大批投資項目上馬對流動資金的需求倍增，但在美聯(lián)儲已經(jīng)延續(xù)升息的情況下此前大批流入境內(nèi)的美元預(yù)期落空重新流出，造成國內(nèi)流動資金嚴重。雖然曩昔幾年來我國官方利率始終維持在極低的水平，但浩繁民營企業(yè)現(xiàn)實上貸不到急需的資金，同時負利率造成了緊張的儲蓄分流，從而形成了貨幣資金體外循環(huán)，這現(xiàn)實上表現(xiàn)了官方的資金價格――"利率"已經(jīng)緊張扭曲。 　　
　　對于此次升息對商品期貨尤其是金屬期貨價格的影響，我們可以聯(lián)系今年3月份央行進步存款預(yù)備金率來作體系的判斷，可以說此次升息是對年初行使預(yù)備金率這一緊縮貨幣政策的補強，我們知道貨幣政策的擴張和收縮方向一旦變化，就具有很強的持續(xù)性。在上半年的調(diào)控措施重點是對過熱行業(yè)的調(diào)控，是局部調(diào)控。但在這一過程中固定資產(chǎn)投資及新建項目始終沒有得到有用控制，9月份的固定資產(chǎn)投資數(shù)字確實出現(xiàn)了小幅上揚，當月增加27.9％，比8月份高出1.6個百分點。上一輪調(diào)控過程中長期貸款減小幅度不大，與基本建設(shè)相干的商品價格始終保持強勁就是有力證實，降幅最大的是企業(yè)最急需的流動資金貸款。而這正是利率扭曲的必然效果。而此次加升則注解了當局的調(diào)控體例由局部調(diào)控擴大到了團體調(diào)控，可以預(yù)期若此次升息后假如收效不顯明的話，將會繼承升息。 　　
　　升息的直接后果就是固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資過熱征象將得到有用扼制，而這兩個項目投資的擴張正是金屬需求始終保持茂盛的最根本動力，而需求的茂盛致使銅、鋁、鋼材等商品價格長期維持在歷史高位，相干企業(yè)處于暴利時期，而因為終端消耗品領(lǐng)域競爭激烈，使得上游質(zhì)料價格的上漲不能有用向下流傳導(dǎo)，現(xiàn)實上本輪通貨膨脹演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈之間的利潤重新再分配?？梢灶A(yù)期升息將有用削減金屬需求的過熱局面使金屬價格恢復(fù)到正常水平使利潤在各個產(chǎn)業(yè)鏈之間分配更加合理。